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环境在变 投资策略也要变近年来，保险对另类资产的投资占比不断提升。展望未来，陈敏认为，保险资金投资另类资产还有很大的空间，且应从战术配置向战略配置转变。陈敏表示，第一，在经济进入中高速增长阶段后，市场将不再是“遍地黄金”，爆炸性投资机会将越来越少，博弈爆炸性投资机会将带来巨大风险。作为大资金的投资机构，应将战略重点聚焦业绩长期稳定的现金流充沛的投资标的，基础设施和不动产方向的另类投资就提供了这样的机会。

3．应对策略：保持耐心耐心等待市场出清。对比历史，上证综指3288点以来的调整时间空间本来就不够，中美贸易摩擦升级使得调整更艰难，上证综指2804点的跳空缺口类似“马奇诺防线”，无需神话，“马奇诺防线”失守也并非熊市来临，2440点的反转格局已形成，反法西斯联盟最终取得了二战的胜利。这次市场调整真正结束需要市场面、基本面、政策面共振，并且需跟踪中美贸易谈判进展，我们认为三季度是一个重要窗口期。回顾历史牛市第二阶段上涨背景，均是市场、基本面、政策三者共振，05/06-07/10牛市第二阶段全面爆发期（06/1-07/3），上证综指从06年1月1070点涨至07年3月3000点，涨幅181.2%，这一阶段基本面触底回升，GDP累计同比增速从05Q4的11.4%升至07Q1的13.8%，全部A股净利润累计同比增速从06Q1低点-14.4%触底回升至07Q1的80.7%。政策面05年下半年汇率改革抬升国际资本热情，06年股权分置改革大范围落地推进。08/10-10/11牛市第二阶段全面爆发期（09/1-09/11），上证综指从09年1月1814点涨至09年8月3478点，涨幅87.4%。GDP累计同比增速从09Q1的6.4%升至09Q4的9.4%，全部A股净利润累计同比增速从09Q1低点-26.7%触底回升至09Q4的25.2%。政策面央行于2008年下半年连续五次降息，09年初前后一揽子财政和货币政策刺激效果开始显现。12/12-15/06牛市第二阶段全面爆发期（13/4-14/3），创业板指从13年4月817点涨至14年2月1571点，涨幅92.3%，创业板指净利润累计同比增速从13Q2的7.4%升至14Q1的17.6%。政策面13年6月“钱荒”后央行政策放松，向金融机构提供流动性支持，13/7/12国务院常务会议研究部署促进信息消费，拉动国内有效需求。市场面：如果6月-7月上旬国内外几个风险因素释放，届时调整幅度可能会较充分，多空力量出现平衡。基本面：根据库存周期和政策时滞来看，基本面数据将在19年三季度见底，详见《再论19年类似05、12年：牛市蓄势-20190319》、《牛市不需要基本面？误会-20190321》等报告。政策面：跟踪7月中下旬的中央政治局会议，政策可能再次偏松。另一个重要因素即中美经贸关系，往后看6月28-29日G20峰会期间，跟踪中美领导人是否单独会面及之后的谈判进展。

陆文杰对2019年A股总体看好，但也没有期望大牛市。“我们认为A股估值已经达到非常便宜的水平，从某种程度上来说其估值比2008年时期更具有吸引力。”陆文杰补充道，今年海外市场和国内因素都对A股构成压力。海外市场方面，美联储加息、美元升值等一系列因素都对A股市场有所影响，但这两个因素已经被过度反应，明年都有望明显减弱。总的来说，明年企业盈利增长可能有所放缓，但A股还是有机会的。

本月，有民宿房东在网上发帖称，因为未能给租客退订房间，遭到房客报复。民宿老板表示，房客在某民宿平台上预定了自家的民宿房间，入住后通过直接转账的方式续租了五天。续租后的第二天房客要退房，并要求退还后四天的房费。民宿房东则认为，根据此前民宿平台的规定，如果未能提前7天取消预定，房费将不予退还。而租客认为自己并非通过平台续订，不需要遵守平台的约束。民宿老板最终拒绝退钱，房屋被女房客一顿糟蹋。

最经典的一幕，就是当年红米同时请吴秀波、刘诗诗、刘昊然三个代言人，一起去推“十核双茎头”那次：完全不同风格的代言人、不同的受众区间、晦涩不明的广告语，最终没有人搞得清楚，花那么多钱请来的明星，究竟帮红米“代言”了什么？士别三日当刮目相看。那么，三年过去了，小米长进了吗？好像没有。

归来：虎落平阳？周鸿祎及旗下360的发迹堪称中国互联网第一代草根发迹史的标准模板。自2005年成立以来，先定位搜索技术提供商，战败后转战免费杀毒软件，通过“免费运动”逆袭上位。由杀毒软件向平台型公司迈进。在这一过程中，360一路拼杀，硝烟不断，得罪了几乎所有的中国互联网圈已知巨头。